， 风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变革风险；内容上线及表示不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险，ETH钱包， 虚拟资产云：AI需求从Chatbot向Agent转变带动token及算力的需求翻倍增长同时，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线，Bitpie 全球领先多链钱包，关注提价带来的云业务利润弹性，外卖补助显著收窄，智普开源GLM-5.1，。
受国内消费环境影响，2）茶饮：略有承压；4月基数升高，继阿里提价后、腾讯云本周宣布涨价，各品牌依旧积极开店， （以下内容从国金证券《互联网行业研究：香港首批发行人牌照花落渣打银行和汇丰银行》研报附件原文摘录） 周观点 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，警惕经营数据颠簸风险， 流媒体平台：行业竞争加剧，3月电商大盘表示相对平淡， 电商：连续承压，连续关注竞争和AI带来的行业影响，企业模型能力不绝提升。
茶饮品牌亦均积极结构咖啡赛道，本周阿里推出Happy Horse。
